专题：持股还是持币？机构看好A股“红五月”行情
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作为锂电领域的“当红炸子鸡”，磷酸铁锂赛道景气度持续攀升，头部企业满产满销，部分高端产品更是一货难求。在此背景下，行业掀起新一轮扩产潮，传统厂商、跨界企业纷纷入局，抢抓产业红利下的成长机遇。
证券时报记者梳理发现，本轮扩产潮呈现明显的结构性特征：一方面，以高压实磷酸铁锂为代表的高端产能成为各家建设重点；另一方面，越来越多的企业将投资触角延伸至磷、锂等资源端及前驱体领域，一体化项目密集公布。
需要关注的是，企业将纸面产能转化为有效产能，需迈过资金、技术、成本、验证等多道关卡，磷酸铁锂结构性产能紧缺能否缓解有待观察。从长期来看，磷酸铁锂行业已从产能比拼转向价值竞争，本轮结构性扩产将加速淘汰落后产能，推动行业集中度进一步提升。
行业扩产潮涌
2026年以来，磷酸铁锂行业扩产潮此起彼伏，市场热度居高不下。
从实施主体来看，磷酸铁锂“行业老兵”率先感知供需格局变化，在业绩逐步修复背景下密集官宣投资计划，成为本轮扩产的主力军。
2026年1月，富临精工公告拟在鄂尔多斯伊金霍洛旗蒙苏经济开发区投资建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，预计总投资额60亿元。同月，龙蟠科技宣布拟在江苏省金坛华罗庚高新技术产业开发区投建研发中心及年产24万吨高压实磷酸铁锂生产基地，总投资不超20亿元。万润新能计划在湖北十堰丹江口市建设7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目，投资额为10.79亿元。
部分已在磷酸铁锂领域有所布局的化工龙头企业，也加入本轮扩产行列。2026年4月，兴发集团公告斥资13.81亿元，在内蒙古乌海市新建10万吨/年电池级磷酸铁锂项目；2月，万华化学三大磷酸铁锂项目完成环评公示，合计规划产能规模达105万吨。
多家三元材料上市公司也高调宣布投身磷酸铁锂赛道，打造第二增长曲线。2026年4月，盟固利、容百科技、当升科技相继公告拟投建磷酸铁锂正极项目，合计规划产能超60万吨。其中，容百科技计划建成年产52万吨湿法磷酸铁锂前驱体及34万吨火法磷酸铁锂材料产能，项目投资额合计42.98亿元。
“本轮扩产潮最直接的驱动因素是下游储能及动力需求放量。”大东时代智库（TD）创始人罗焕塔表示，目前，磷酸铁锂作为全球主流锂电池技术路线，未来几年增长可期，此时业内企业加码扩产，正是抢占增量市场份额、实现弯道超车的绝佳时机。
据中信建投研报，在中性、乐观情境下，预计2026年全球铁锂正极需求分别为589万吨、626万吨，同比分别增长48%、57%，显著高于行业平均增速。
“当前行业平均产能利用率超70%，行业优质产能几乎满产满销，部分订单开始外溢。在下游疯狂锁单的氛围下，扩产保供成为刚需。”上海有色网锂电分析师陈泊霖表示，而对于跨界者来说，必须通过规模化扩产，且产出稳定可靠的产品，才能赢得客户信任，撬动市场资源。
据记者不完全统计，2025年以来，主流电池厂加速锁定磷酸铁锂长期订单，公开披露的销售合同已超900万吨。
“公司去年集中签署了一批长期协议，当前所有的产能扩张，都是在订单有充分保障的前提下才进行的。”龙蟠科技相关负责人告诉证券时报记者，在某种程度上，公司其实是被客户“催着”扩产。
聚焦高端化布局一体化
与此前的野蛮扩张不同，本轮磷酸铁锂扩产呈现出高端化、一体化的鲜明特征，企业不再单纯追求规模效益，而是聚焦技术迭代与产业链整合，推动行业从“量的扩张”向“质的提升”转变。
陈泊霖表示，磷酸铁锂行业供需结构呈现“总量宽松、高端紧平衡” 特点，低端产能过剩，而第四代及以上高压实密度产品稀缺，且技术溢价较高，成为行业扩产布局的核心方向。
“据调研，当前高压实密度磷酸铁锂单吨盈利较普通产品高出1000元/吨—2000元/吨。2026年，高压实密度磷酸铁锂渗透率有望提升至40%。”陈泊霖表示。
梳理来看，在本轮扩产中，无论是行业老兵还是新入局者，几乎清一色地瞄准了高端产能。富临精工扩产方向为高端储能用磷酸铁锂；龙蟠科技、万润新能明确新建产能为高压实磷酸铁锂；容百科技新建产能旨在推动三代、四代产品的规模化应用，并为五代产品量产奠定基础；当升科技明确扩产是为了拓展动力及储能高端客户；盟固利则直接将“四代及以上产品”写入了项目名称。
如果说高端化是磷酸铁锂企业争夺行业话语权的砝码，那么一体化则是锁定成本优势、抵御行业周期波动的基石。
“磷酸铁锂行业处于锂电产业链中游，传统的盈利模式是赚取加工费，目前加工环节降本空间已相对较小，而向上游延伸布局、实现产业链耦合协同，能够打开新的降本通道，获得超额收益。”罗焕塔介绍。
以富临精工为例，为保障年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目原材料供应，公司拟同步投建“年产40万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸项目”及“年产60万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸亚铁项目”；当升科技“年产15万吨磷酸铁锂项目”也匹配了“年产20万吨高性能磷酸铁项目”，并引入磷化工企业云天化为合作伙伴；与此同时，容百科技、盟固利的新建项目均规划了前驱体产能。
陈泊霖称，一体化布局虽已成为行业共识，但各家的推进力度与落地能力差异显著。“相较于仅延伸至前驱体环节，部分头部企业已将投资领域上探至矿端，包括磷、铁、锂等核心资源，后续有望进一步提升资源自给率，构筑长期竞争壁垒。”
产能落地尚待观察
多数受访人士表示，磷酸铁锂扩产潮虽已启动，但最终能否有效提升产能，仍待时间检验。
“本轮扩产单体项目产能大多在10万吨以上，投资规模较大，对企业的资金实力要求极高。”华东地区一位资深锂电从业人士告诉证券时报记者，过去几年行业持续亏损，多数企业资产负债率高位运行，现金流承压，若资金筹措出现问题，扩产计划可能无法按时推进。
从财务数据来看，绝大多数磷酸铁锂上市公司资产负债率高于60%； 2025年，在市场回暖背景下，德方纳米、万润新能、安达科技等厂商业绩虽明显改善，但仍处于亏损状态。
除资金外，技术及工艺的迭代也对扩产提出了更高要求。
“在大电芯发展趋势下，电池厂对磷酸铁锂材料的一致性、稳定性要求呈指数级上升。”龙蟠科技相关负责人表示，伴随着生产规模的扩大，材料厂需要在原材料标准化、全链条品控等方面持续精进，倘若没有一定的技术积累和工程化实践，很难满足下游需求。
即便实现了产品量产，如何打开市场通路也面临考验。“良性的扩产思路应该是先有客户，再扩大生产规模，或者在研发阶段就绑定客户，结合研发成果建设对应产能。”前述锂电从业人士表示，倘若采取“先有产品再找市场”的模式，产线可能因订单不够饱和而部分闲置，造成资源浪费。
陈泊霖表示，一般来说，磷酸铁锂在客户端的验证周期在半年至1年，部分2026年新建的产线转化为有效供给，可能要延迟至2027年。
综合来看，本轮扩产潮比拼的是企业对资金、市场、技术及上下游资源的整合能力，将进一步推动落后产能出清，加速行业结构性分化。
“当前，下游客户集中度持续走高，且头部企业生态合作日渐频繁，磷酸铁锂行业准入门槛有望随之抬高，我们判断行业集中度也将进一步提升。”龙蟠科技相关负责人表示。
（文章来源：证券时报）
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责任编辑：王珂
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